福耀玻璃：将建海外集团,再造新福耀

结合服务效率、成本节约两方面，相对于国内生产直接出口，在美国建厂的必要性、可行性已经充分。

金融危机后，美国汽车工业进入新一轮调整期。目美国国内汽车玻璃市场当前的市场集中度不高，老厂改造成本大，有利于新厂商的进入。目前美国汽车玻璃的较大供应商加迪安的主营不是汽车玻璃，在该块业务上扩张不明显；原另两家美国本土重要的汽车玻璃供应商PPG、伟世通的汽车玻璃资产已经被剥离，目前由私募基金管理，正在探索新的发展方向；板硝子、旭硝子在美国的汽车玻璃业务也在战略收缩。美国汽车玻璃市场的格局现状，为福耀切入提供了良好的时机。

所以，无论是相对于出口，还是相对于美国现有的生产商，福耀在美国大规模建厂的时机已经成熟。未来美国业务将是公司海外业务发展的重要支撑点。

继续强烈建议买入

公司产品结构的上移、海外市场的拓展开启了公司持续中速增长的通道。目前公司管理效率不断提升、研发持续加强、产能布局深度全球优化，中远期正处于良性的发展轨道。

我们预测公司2014/15/16年EPS分别为1。10元/1。28元1。49元。公司目前相对于2014年业绩PE只有7X，估值水平明显低于国内外同类公司，且明显没有反应公司业绩未来持续性、稳定性的增长趋势。继续强烈建议买入，目标价12元。