中材节能：即将上市 关联交易恐成业绩“地雷”

【建材网】中材节能股份有限公司(以下简称“中材节能”)首发申请已获通过，即将登陆资本市场。
　　
　　据了解，这是一家专业从事余热、余压综合利用的专业化节能服务公司，主要核心技术是低温余热发电，该公司是国内余热发电领域领先的全方位服务公司和投资商。本次拟发行1.09亿股，发行后总股本4.36亿股，拟于上证所上市。这家公司靠关联交易而取得的高增长，饱受社会质疑，这极有可能会成为业绩“地雷”，并导致未来业绩变脸。
　　
　　高增长全靠母公司成全
　　
　　通过关联交易，从母公司控制的下属企业那里获得业务，并实现业绩增长，这样的增长方式让人感到有些不靠谱。
　　
　　较近三年，中材节能主营业务实现快速稳定增长。招股书数据表明，2009年、2010及2011年，该公司实现营业收入分别为9.39亿元、13.19亿元、13.26亿元，2009～2011年度的年复合增长率为18.87%;2009年、2010年及2011年，该公司实现净利润1.00亿元、2.21亿元、2.24亿元，2009～2011年度的年复合增长率为49.86%。
　　
　　招股书透露，公司的控股股东、实际控制人为中国中材集团有限公司(以下简称“中材集团”)。截止到2011年底，中材集团控制的下属企业(单位)超过300家，其中在报告期内与中材节能签订了关联交易合同、发生了关联交易事项、或关联方往来尚有余额的共43家。比如与中材集团的控股公司天山水泥、宁夏建材、祁连山等水泥生产企业，是中材节能的大户;以及中材集团下属水泥工程公司中材国际在承包水泥生产线和配套余热发电设施建设时，也不忘拉中材节能一把，将其中余热发电设施建设业务分包给它。
　　
　　招股书也坦承，较近三年本公司与关联方发生的经常性关联交易主要包括向本公司实际控制人中材集团控制的其他" >其他企业承包余热发电工程、收取余热发电电费、设备采购等。招股书进一步解释，由于中材集团是国内较大的水泥生产企业集团之一，是国内乃至全球较大的水泥生产线工程承包商，本公司在余热发电业务领域不可避免地会与中材集团控制的水泥生产企业或水泥生产线工程承包商发生业务联系，以EP或EPC方式承建水泥余热发电设施，或以BOOT方式从事余热发电项目的投资。2009、2010及2011年度，本公司关联交易金额占当期营业收入的比例分别为6.40%、34.56%、32.99%(具体可见下表)。