SCR脱硝催化剂带动钛白产业走向新领域

　　
　　安纳达：受益钛白粉景气，11年业绩大幅提升，估值偏低。
　　
　　该公司目前拥有锐肽和金红石型钛白粉产能总计4万吨(提高负荷可以到4.5万吨)。公司近期增发新建4万吨致密复合膜金红石型钛白粉生产线项目，预计12年投产。目前钛白粉景气度不断提升，我们测算公司目前钛白粉吨毛利4660元/吨。
　　
　　按照公司4.5万吨产量测算，吨毛利每扩大1000元/吨，提升每股收益0.36元，盈利弹性很大。预测公司2011~2013年业绩1.44、1.69和2.4元，2011年较2010年业绩同比增长477%。目前股价对应市盈率12倍，参考目前基础化工行业中公司11年较低估值水平为16-18倍，我们给予18倍估值，目标价格26元，首次给予“买入”的投资评级。
　　
　　东华科技：钛白粉行业的卖锹人，维持“买入”投资评级，目标价格60元。
　　
　　东华科技是国内掌握硫酸法和氯化法钛白技术工艺包的工程公司，在钛白粉项目建设市场中拥有45%的占有率，未来可以为国内钛白行业的技术升级提供专业服务。我们判断随着钛白粉价格的暴涨，相关企业将进行扩产，公司将成为钛白粉行业的“卖锹人”，从而获得巨大的收益。预计公司10~12年的每股收益分别为0.70、1.48、2.41元，未来三年的净利润复合增长率约70%，将远超市场预期。我们预计公司10、11年年底的在手订单将分别达到100亿、150亿，提供了公司可持续发展的坚实基础。我们维持公司“买入”的投资评级，给予目标价60元。