渝三峡A：主营业务稳定增长

　　
　　甘氨酸项目停产
　　
　　将削弱公司未来盈利能力
　　
　　2009年，渝三峡A净利率为49.64%，比08年增长了43.36个百分点，2010年净利率为-2.94%，比09年下降了52.58个百分点。这些影响渝三峡盈利能力的波动主要是由于其近年来非经营性活动对公司利润总额与净利润造成了相当大的波动，这些非经营性活动从长期来看是不可持续的，因此对利润的影响也具有短暂性。
　　
　　2010年，渝三峡A影响净利润的非经营性项目有：1、处置重庆渝漆涂装防腐工程有限公司股权收益所致，获得207，420，171元，使得投资净收益大幅增加，同时增加了2010年的所得税费用31，113，025.72元；2、公司控股子公司重庆三峡英力化工有限公司的甘氨酸业务停产对2010年度公司利润造成了较大影响。2009年3月三峡英力完成了“天然气制5万吨/年甘氨酸项目”靠前条生产线的调试工作，达到了可连续稳定长周期安全运行的要求，并于2009年3月将该条生产线转固。此后三峡英力对第二条生产线继续进行技改，截止2010年12月31日第二条生产线已基本改造完成并于2010年12月将该条生产线转固。停产后，渝三峡对三峡英力计提17，001.58万元的减值准备，使2010年资产减值损失大幅增加。此外，三峡英力停产也导致公司该年度管理费用比上年大大增加，增幅达到71.24%。
　　
　　渝三峡A董事会对三峡英力项目停产的解释为：受经济危机及市场供求状况的影响，三峡英力甘氨酸产品市场低迷，产品销售价格持续下滑，主要原材料价格不断走高。预计这种市场形势将在短期内持续，因此三峡英力项目停产的不利影响将进一步削弱渝三峡未来的盈利能力。
　　
　　此外，从现金流量方面来看，渝三峡A经营活动产生的现金流量净额在2009年（-10，082万元）和2010年（-28，200万元）为负，2010年经营性现金流量为负的主要原因是购买商品支付款项增加及三峡英力停工无现金流入共同影响。负的经营性现金流量净额说明该公司收益质量较差，有大量的收益由非经营性活动带来，这对公司长远的发展是非常不利的。（作者系中央财经大学刘姝威教授领衔的研究团队成员）