冀东水泥：内外兼修迎来高成长期

2009年冀东水泥业绩高增长主要源于水泥产品量价齐升与投资收益大增。2009年冀东水泥业绩呈现爆发性增长，主要是在水泥行业景气回升背景下公司水泥及熟料产品量价同比实现大幅增长，以及冀东扶风和泾阳二期项目达产后投资收益大幅上升所致。

　　行业景气迎来年内靠前个旺季，区域景气分化将愈发明显

　　预计进入4月份后，随着天气好转及工程项目大规模启动，全年靠前个阶段性旺季即将来临，同时严厉程度很可能超市场预期的落后产能淘汰政策即将出台，从而将在一定程度上缓解对行业未来供需压力的悲观预期。此外，行业景气区域分化将更加明显，综合区域供求关系的判断，我们认为2010-2011年供求关系较好的区域有华南、华北及东北，其中华北和东北是公司的主要覆盖区域市场。

　　内外兼修，迎来高成长期

　　近年来冀东水泥内牛增长迅猛，2009-2011年公司将分别投产6条、11条和3条水泥熟料生产线，到2011年底公司水泥产能将达7800万吨，实现三年跨越式发展，是同时期发展速度较快的水泥龙头企业。而伴随公司完成收购奎山水泥，并启动秦岭水泥整合，外延式扩张有望成为公司未来发展亮点，从而在扩大产能的同时增强其区域市场控制能力，冀东水泥“区域领先”战略有望得似稳步推进。

　　主业向水泥产业链下游延伸，一体化经营能力与抗风险能力将得以提升

　　2009年公司开始进军水泥下游商品混凝土业务，一方面为追求混凝土业务更高的毛利率；另一方面则通过向水泥产业链的下游延伸有效提升公司的一体化经营能力和抗风险能力。