福耀玻璃：受益两个市场 利润增长确定

1．事件

    1月5日，公司发布2009年预增公告，预计公司2009年净利润较上年同期24605.25万元增长330%以上。

    2．我们的分析与判断全年业

    绩基本符合预期按预增公告计算，公司2009年全年业绩在0.528元以上，四季度业绩在0.218元以上，说明公司经营仍保持在高水平状态，业绩持续增长，符合我们前期的预测。我们认为公司2009年实现快速增长主要来源于以下几方面：首先，公司在国内汽车玻璃配套市场份额占半壁江山，充分受益于中国汽车行业的高增长，并且公司在海外市场低迷之际仍积极开拓了出口市场；其次，公司在生产、流通环节精益求精，成本控制严格，加之负债结构的优化，财务费用持续下降，除去一次性计提导致的费用外，总体费用率下降；第三，公司积极调整业务结构，淡出建筑浮法玻璃，专注于毛利率较高的汽车玻璃业务。

    原材料价格稳定，销售结构优化有利于公司明年毛利率保持高位影响公司毛利率的主要因素在于原材料成本以及产品销售结构。

    由于公司主要的原材料属于大宗商品，少有中间产品，因此其毛利率对大宗商品价格变动敏感，在销售结构稳定的情形下，毛利率与主要原材料价格走势较为吻合。