石油石化行业：静待企业半年业绩 环比增长已成定局

7月原油价格先抑后扬。7月,围际油价先抑后扬。从6号开始美困经济数据转好的形势基本明朗,乐观的经济数据,推升了美围经济即将复苏的预期,推动油价走高。但整体来说,7月原油价格水平低于6月,美国WTI9月交货的原油期货均价为64.29美元/桶,北海Brent均价65.75美元/桶,分别同比下跌51.8%、51.1%,环比下跌7.8%和5.1%。

　　原油价格上涨过快致炼油毛利缩小。09年6月,炼厂终端产品价格上涨幅度小于原油,导致毛利缩小。毛利下降的幅度介于欧洲加工Brent原油装置的2.2美元/桶和中国加工Cabinda原油装置的8.15美元/桶之间;地中海地区炼油毛利平均为-5.48美元/桶;炼油毛利较差可能会使得炼厂对原油的需求减少,从而对原油价格形成压力。

　　石油与化工行业发展呈现企稳向好态势。随着经济刺激计划日益见效,石油化工行业呈现企稳向好的发展态势。下半年,随着石化产业调整和振兴规划的进一步实施,石化企业自主创新和技术改造的步伐加快,以及油气定价机制的进一步完善,石化行业的发展有望继续向好。中经石化产业景气指数显示,二季度我国石化产业企业景气指数较上季度出现回升,产销供需呈现出现回稳杰势,价格跌势明显放缓;石油化工行业利润明显高于一季度,亏损企业亏损额减少,亏损面收窄。

　　预计两大油气公司二季度业绩有望实现环比50%以上的增长。受油价强劲反弹和中国政府实行的成品油价格改革新机制的刺激,国内两大油公司二季度有望实现比一季度还要好的增长态势。未来,只要原油基准价格维持在80美元/桶以下,公司2009年全年的利润都将保持强劲。我们预计中国石化和中国石油二季度业绩环比有望实现50%以上的增长。

　　行业潜在风险因素。油价大幅波动;宏观环境恶化。

　　行业评级及公司推荐。维持石油石化行业“强于大市”评级。