中材股份：收购祁连山水泥11.6%的股权

中材股份同意出资5.01亿人民币收购甘肃祁连山水泥11.6%的股权。借此，公司在发展成为华北较大水泥生产商的计划中又迈出了一大步。中材股份将获得西北地区所有主要水泥生产商的控制权或主要权益，这将加强公司在西北这一全国盈利能力较强的水泥市场中的定价能力。我们对该股维持买入评级。 

    支撑评级的要点：中材股份将其自身发展成为华北地区较大水泥生产商的计划正在有条不紊的开展当中。 

    公司是我国西北地区水泥生产商中在香港上市的企业，而西北地区市场的盈利能力在全国来说遥遥领先。 

    中材股份有望成为H股公司中增长较快的企业之一，旗下四项业务中三项预计将保持快速的盈利增长。 

    评级面临的主要风险：玻璃纤维业务价格继续下跌，从而使得利润率下滑； 

    国内水泥市场竞争更趋激烈。 

    估值：基于较预期评估净资产值溢价10%，我们将该股目标价格从6.95港币上调至7.52港币。由于在盈利预测中我们已经考虑到了56亿人民币的额外收购费用，但没有考虑收购带来的业绩增厚，我们认为把目标价设在预期评估净资产值的溢价水平的做法合理。