湘电股份：估值反映风机和核泵的增长

公司控股51%的湘电风能在第六批特许权中标30万千瓦，市场份额并列排名第四。我们判断未来三年由于过多风机整机厂商进入此行业，产能将出现过剩，导致风电整机价格下降明显，竞争将日趋激烈。 

    2007年月长泵机装基地在麓谷动工，预计2010年3月份将竣工投产，届时水泵业务产能将成倍增长。公司在核泵领域通过和福斯公司的合作已经陆续获得了红延河、宁德和石岛湾的订单，核泵业务前景广阔。 

    公司的交流电机产品收入的70%用于火电站大型辅机电机，收入会有所下降。直流电机业务中的风电双馈发电机会有增长，但传统直流电机经营也不乐观。 

    公司近期公告将非公开发行不超过5，000万股，发行价18.61元，主要是解决公司的资金紧张和负债率较高的问题。 

    评级面临的主要风险 

    资金紧张风险以及风电整机产品质量风险。