化工行业：关注油价高企和下游需求改善的投资机会

行业回顾:需求低迷、表现落后于大盘2009 年4 月1 日到6 月9 日,申万化工行业指数上涨10.29%,落后于上证综指17.15%的涨幅。排在23 个一级行业中的18 位。原因:由于需求低迷,产能过剩,原料价格向下传导受阻,多数化工产品价格并没有跟随原油价格同步上涨。由于需求低迷,多数化工产品开工率都出现了同比回落。

　　下半年展望:油价走高、企业盈利不容乐观我们认为下半年原油价格在需求底部回升,货币宽松的条件下油价仍有望上涨。我们认为原油价格挺上80 美元/桶为大概率事件。虽然随着各国经济救治方案出台,世界经济已止住了快速下滑的趋势,需求将缓慢恢复,但是需求量仍难以回到08 年的水平。而化工产品产能仍在不断扩张,目前多数化工产品产能已经过剩,企业面临不断的去库存化过程,化工企业盈利仍将保持低迷。

　　化工行业下半年投资策略:关注油价高企与下游需求改善的投资机会目前化工行业09 年动态PE20.23 倍,而全部A 股整体指数21.06 倍,化工行业没有明显估值优势,而且化工行业盈利仍将保持低迷,给予行业“中性”投资评级。建议重点关注油价高企和下游需求改善的投资机会。重点推荐公司:沧州明珠、盐湖钾肥。并建议关注纯碱、pvc 子行业交易性投资机会。

　　关注受益于油价上涨的公司原油价格的上涨也必将推动其它大宗原料价格的上涨,资源型上市公司将会受益于原油价格的上涨。08 年12 月24 日以来,原油价格持续上涨,而煤炭和天然气上涨滞后。与原油相关而与天燃气不相关的煤化工企业将明显受益。建议重点关注电石法PVC 子企业。

　　关注下游需求改善我们预计随着房地产去库存化的将近结束,四季度房地产新开工面积将会同比增长,与地产相关的化工子行业,纯碱、pvc 等将有阶段性表现的机会。