徐工科技：工程机械“航母”启航在即

1、工程机械行业一季度销售数据回暖： 

    存量与增量的区别决定了工程机械销量增速取决于固定资产投资增量变化，尽管一季度房地产及采矿业新增固定资产投资增速下滑，但在基建投资的拉动下，工程机械行业销售数据环比好转，好转的持续性将取决于细分产品的下游分布，以基建为主的工程机械产品2009年增长前景较为明确，工程起重机便是其中之一。 

    2、工程起重机市场竞争格局及2009年需求分析： 

    工程起重机行业市场竞争格局呈现"马太效应"，徐重及中联的市场份额仍在进一步的扩大之中，行业新进入者短期内无法对龙头企业形成威胁；工程起重机下游需求分散，基建占比相对较大，因此2009年国内市场需求将取决于铁路及公路新开工项目数量，建议投资者重点关注铁路及公路月度新开工项目数量（较新数据显示，4月份基建投资仍有望保持高增长）。 

    3、徐工科技--工程机械航母启航在即： 

    在完成资产收购后，徐工科技2008年的销售收入有望超过150亿元，从而成为国内销售收入规模较大的工程机械类上市公司，徐重作为徐工集团皇冠上的明珠，将为徐工科技贡献80%以上利润，徐重"航母舰群"的发展战略将进一步完善产品结构以及形成新的利润增长点。 

    4、给予公司"推荐"的投资评级：我们预计公司2008-2010年的备考EPS分别为1.51、1.84及2.38元（全年并表），公司作为工程起重机行业领导者及2009年业绩增长较为确定的上市公司，估值水平应向三一及中联看齐，目前估值水平明显偏低，给予公司"推荐"的投资评级。