南玻A：浮法玻璃复苏需等待

浮法玻璃需求下滑形势严峻。2008年12月，全国平板玻璃累计产量为5.52亿重量箱，累计同比增长6.5%，相对与07年同期13.4%的增速，增速同比下滑约6.9%。目 前国内186条浮法玻璃生产线，已有43条浮法玻璃生产线(约l亿重量箱产能)因市场原因停产放水。受下游需求不旺的影响，预计公司浮法玻璃较低价格是在09年1月达到900元/吨，至2月价格又回升到1200-1300元/吨，但仍处于亏损状况。但由于需求形势依然严谨，同时浮法玻璃行业需求恢复要滞后房地产约半年左右，因此短期难言复苏。预计08-10年可贡献EPS0.08/0.15/0.19元。

    工程玻璃行业龙头，抗风险性相对较高。工程玻璃是公司2008年的重要利润贡献点，公司拥有四个工程玻璃生产基地，包括成都、吴江、天津以及东莞，合计产能1150万平方米。由于节能环保为未来发展的必然趋势，因此工程玻璃出色的节能效果，也将成为未来玻璃行业发展的主要趋势。目前在国内能在工程玻璃行业与南玻竞争的公司是华东地区的耀皮玻璃，但是其工程玻璃复合产能仅为100-200万平方米，规模相对较小，公司出色的技术水平及竞争优势，进一步奠定了南玻工程玻璃行业龙头地位。预计08-10年可贡献EPS0.19/0.25/0.23元。

    维持增持评级。综合南玻公司各项业务情况，我们预计08-10年每股收益为0.36/0.62/0.72元/股，综合其各项业务，我们给予目标价格14元，相对目前12.8元，仍有一定空间。同时由于公司业绩较为稳定，具有一定安全边际，又具有新能源题材，因此我们维持其增持评级。