中铝二次入股是否对力拓其他股东不利？

特别的时期有时需要采取特别的规则。英澳矿业公司力拓在其200亿美元融资项目上就这样做了。它们扭曲了两条基本游戏规则——让该公司较大顾客得到过大的影响力和没有给全部股东以相同的待遇。

　　如果项目成功的话，中铝会得到两个董事会的席位，可较终转为18%股权的可转债以及控股力拓一些资产。市场人士认为，力拓让作为该公司较大顾客的中国政府得到这么大的权威会使力拓失去铁矿石定价能力。力拓反对此看法，反而觉得在目前中国迅速增长的背景下，中国必须不惜任何代价都要购买铁矿石。

　　这是个错误的想法。铁矿石跟一般的金属产品不同，它不是在一个透明的市场上交易。买卖是通过矿业公司和钢铁制造商私下谈判而敲定的。力拓的竞争对手必和必拓去年想收购力拓的原因，就是想增加买卖过程的透明度。中铝为了防止这一步的发生而入股力拓。

　　我们很容易想象到，力拓董事会内的中国官员反对力拓激烈抬价的场面。但是，交易支持者指出，中铝要把可转债转为股份的话，必须要付出高额溢价，这对于力拓来讲是个非常有吸引力的交易。

　　我们对这个过于单纯考虑溢价的说法有所疑问：作为中铝总经理的肖亚庆，算是中国较有影响力的商人。如果交易真是太贵的话，他为什么会批准交易？

　　力拓可以通过让股东投资可转债而减少投资者不满。价格过高的情况下，投资者是不会参与交易的，可是力拓董事会至少给了他们一个选择权。

　　目前，力拓忽略了对所有投资者公平的基本原则，也许没有目前这些条款中铝不会投资。如果这是真的话，力拓的董事会需要向他们的中国朋友们好好学习一下如何谈判。