库存不断攀升 沪铝弱势难改

从11月27日的收盘价12945元/吨到12月9日的收盘价10170元/吨，沪铝跌幅超过了21.4%，并且创出多年来新低。与此同时，外盘伦敦场内铝也从收盘价1792元/吨跌到了1510元/吨，跌幅超过了15.7%。


　　专业人士称，经济衰退的持续蔓延以及铝库存的持续增加是打压金属铝价格的主要因素。若用铝行业需求持续低迷，铝价将难以回升。近期国家金属储备以及金属行业用电价格的下调对铝价有一定支撑，但铝的供求关系决定了铝价中长期走势。

    各项经济预测指标下滑以及投资者对未来经济信心不足，给世界资本市场造成不利影响。


　　因对当前环境的评估急剧恶化，欧元区12月投资者信心连续第六个月下滑至负42.3。截至12月7日当周，美国消费者信心指数为 负52，前周曾创下纪录低位负54。世界银行预计东亚除日本外地区的经济在明年将增长5.3%，远低于2008年的经济增长预估值7%。


　　各国实体经济数据进一步恶化，给工业生产带来不利影响。


　　德国联邦统计局近日公布的数据证实，受出口下滑影响，德国经济在第三季度出现萎缩后已陷入衰退。英国第三季度经济萎缩1%，英国国家经济社会研究院预估进入年底萎缩步伐将加速，跌幅将超过1%。美国经济今年第三季度按年率计算负增长0.5％，下降幅度大于原来估计的0.3％，是2001年第三季度以来的较差表现。据修正后的数据，占美国国内生产总值2/3的个人消费开支第三季度下降了３.７％，降幅大于原来估计的3.1％，是1980年第二季度以来的较大降幅。中国方面，10月份工业增加值年同比增长降至8.2%，为2001年以来首次低于10%，目前国内许多地方制造企业出现停产或半停产，房地产、钢铁、有色金属等行业增速急剧下滑，实体经济影响已经逐步呈现。


　　建筑行业和交通行业是美国消费铝的主要行业，建筑业方面，第三季度，美国房屋销售量同比有所下降。当季，包括独栋房屋和公寓在内的房屋销售量经季节调整后按年率计算为504万套，比二季度的491万套上升2.6%，但仍比2007年同期的546万套减少7.7%。汽车行业，10月，福特汽车在美国汽车销量降至132838辆，同比下降30.2%；通用汽车轿车销量下降34%，轻型卡车销量下滑51%；克莱斯勒汽车销量同比下降35%。受高油价、金融危机侵害实体经济等多种因素冲击，美国汽车业濒临破产困境，美国三大汽车制造商通用、福特和克莱斯勒上周联合向国会提出求援申请，以渡过目前的难关。


　　国内来看，全国电解铝价格与平均现金成本之间的差额约为1100元/吨左右，氧化铝价格与平均现金成本(以外购矿为主)之间的差额约为522元/吨左右，算上折旧、销售与管理费用等成本，生产企业已经开始亏损，但由于现金流依然为正，生产商减产积极性并不强。目前省市纷纷向电解铝企业提供优惠电价，帮助企业脱困，但是由于电价下调降低了生产成本，也将促使原本减产停产的企业放缓节奏、加剧过剩局面，同时使市场有由于成本下降而导致价格进一步下降的预期，较终将促使金属价格进一部下滑，较终还是降低企业盈利。


　　由于以上因素的影响，LME库存持续增加，12月10日上升到187.7万吨。供大于求的局面在较长一段时间内不会改变，沪铝后期走势依然偏弱。一位专业人士认为，只有沪铝价格跌到一定程度，铝行业才会重组，重组后铝的价格趋势才会有所改变。


　　在短期内，我们也要注意以下方面的影响：云南政府决定，2009年共储备省内企业生产的有色金属产品100万吨，其中铜15万吨、铝30万吨、铅15万吨、锌30万吨、锡10万吨。12月11日，沪铝主力0902在万元附近多空双方展开激烈争夺，较终导致沪铝成交了65.47万手，创出历史新高。多空双方的争夺说明了在万元附近分歧较大，也说明万元是个重要阻力点。

    综上所述，全球经济增长放缓及金融市场动荡，经济不确定因素增大，需求增速放缓，这对铝市构成中长期利空影响。在产能过剩和消费不振的双重压力下，受制于成本压力以及亏损，国内外铝生产商陆续出现减产以及收储计划将对铝价形成支撑，可能促使铝价出现反弹行情，但铝价的上行空间较为有限。