冀东水泥：业绩增长低于预期，扩张步伐加快

上半年经营分析

　　2008年上半年，公司实现营业收入22.32亿元，同比增长39.59%；实现净利润1.54亿元，同比增长4.61%，摊薄后每股收益0.13元。报告期内公司销售水泥及熟料1202.84万吨，同比增长28.54%，但是煤炭价格上涨使公司成本显著增加，公司毛利率由去年同期的26.3%下降至24.26%，从而导致公司盈利增长低于预期。

下半年业绩展望

　　下半年公司丰润、吉林、陕西等地区共有6条生产线预计将投产，新增产能约1200万吨，届时公司总产能将达到近4000万吨。公司加快了新生产线的布局，上半年开工建设以及新规划的生产线达20余条，合计产能约4500万吨。公司未来业绩有望高速增长。

盈利预测和投资评级

　　预计2008-2010年每股收益分别为0.42元、0.83元、1.27元，一年内合理价值调整为12元，对应2009年约15倍市盈率，维持"买入"评级。

风险提示

　　水泥固定资产投资反弹，水泥需求下降，煤炭价格继续上涨。