常铝股份：09年有望步入快速增长

2007年报显示，公司全年实现营业收入17.23亿元，同比增长23.3%；营业利润5875万元，同比增长0.5%；归属于母公司净利润4010万元，同比增长1.2%；全面摊薄后EPS为 0.24元，分配预案为每10股派1.2元(含税)。

　　国内空调箔领军企业：公司2007年8月在深市中小板上市，主营业务为铝箔的生产和销售。公司是中国铝箔十强企业，也是国内空调箔制品的领军企业。报告期内，公司实现铝带箔材产量6.97万吨，同比增长30.0%，实现销量6.84万吨，同比增长26.2%，产销增长促使公司07年营收增长。

　　空调箔稳定增长，合金箔小试牛刀：空调箔(亲水涂层箔+素铝箔)继续保持稳定增长，07年收入贡献88.2%；合金箔尽管收入贡献较少，但同比增长579.5%，反映了市场需求及公司的拓展力度。

　　铝箔制品盈利能力将保持稳定：公司产品定价模式为“期铝价格+加工费”，所赚取的加工费价格水平较为稳定。公司产品平均售价与原材料平均采购价格之差额有望保持在6700元/吨至7000元/吨。07年公司产品毛利率基本保持不变，由于公司08年计划增加产量，预计外购的铝箔坯料数量的增多可能会使公司毛利率小幅下滑，但随着冷轧环节产能的补充，外购铝箔坯料的减少，08年之后毛利率可能会有所上升。

　　铝箔市场前景广阔，公司09年将步入快速增长：目前我国铝箔的人均消费量只及世界平均水平的二分之一，与发达国家更是相距甚远，我国铝箔行业有着广泛的发展空间。而就公司产品而言，我国07冷年(06年8月至07年7月)共生产空调6401万台，同比增长20.1%，08冷年产量有望保持持续增长，公司空调箔产品需求强劲。公司募投项目——高精度铝合金箔技改项目有望在09年中期投产，届时，除了空调箔产能的进一步扩大，公司也将加强在汽车散热器箔，其他" >其他高精度合金箔领域的发展，预计公司09年将步入快速增长。

　　盈利预测与评级。预计公司08年生产铝箔7.8万吨，归属于母公司净利润同比增长27.2%，EPS 0.30元，09年EPS 0.47元，对应的动态市盈率分别为52倍和33倍，以45倍中小板动态(08年)PE进行估值，首次给予公司“中性”的投资评级。