华新水泥：产能扩张稳健 业绩继续提升

07年公司实现主营业务收入47.70亿元，同比增长34%，实现净利润2.90亿元，同比增长90%，每股收益0.88元，公司业绩水平较预期高约10%，主要原因是受期间费用节约和营业外收入增加等因素的影响。07年公司销售水泥和熟料共计2267万吨，较06年的1801万吨增长约26%，其中水泥销售2106万吨，同比增长27%，熟料销售161万吨，同比增长11.8%。07年底，公司已经具备了1850万吨熟料、3320万吨水泥的产能。

    08年初公司成功实施对Holcim定向增发后，资金实力大增，为公司的进一步扩张奠定了坚实的基础。重新调整公司08、09年净利润预测值为4.06和5.62亿元，对应08、09年EPS为1.01和1.39元，08、09年的动态PE为22.2和16.1倍。我们认为，宏观经济的调整有利于水泥龙头企业对区域市场的进一步整合，公司发展向好的基本面依旧稳固。