兴发铝业未来三年复合增长率将达30%

中国较大的铝型材生产商兴发铝业(0098.HK)于3月初启动上市推介，目前已结束国际配售，将于3月17日进入第二轮的公众认购阶段，3月31日将正式挂牌香港主板。

　　随着中国经济继续强劲增长(2008年预计保持在10%左右)，尤其是国家对交通运输和电力等基础设施投资所带来的基本金属需求，加之与其他" >其他金属相比价格优势，铝型材所带来的替代效应进一步扩大。

　　目前中国人均铝消费量为6.5千克，专家预计2011年国内的人均铝消费量料增加至12.5千克，基本与工业化国家的人均铝消费水平一致。AME Mineral Economics咨询公司的分析师Glen Chipman由此预计，中国铝型型市场今年将会达到约20的增速，在未来5年内仍将可以保持双位数的成长。据了解，此次上市，兴发铝业拟在香港发售1.254亿股，国际配售1.13亿股，公开发售1254万股，招股价或将位于2.28-3.42港元，集资2.86-4.29亿港元，工商东亚将作为其上市保荐人。兴发铝业在募股说明书中表示，此次香港上市兴发铝业所募集资金中，80%将用作支付收购三水厂房的土地、增购机器及设备等,以将目前生产基地由禅城区转移至三水区；5%用于研发；5%用于市场推广；余下10%用作一般营运资金。公开资料显示，兴发铝业在三水区的生产基地靠前期工程已于2006年开工，到2010年形成年产15万吨工业铝型材的生产规模。

　　“公司的这一举措，其目的是扩大企业的产能，以应对国内市场对铝型材需求的成长，同时通过生产基地的搬迁，完成技术及产业的升级。”兴发铝业高管如是表示。

　　受益于国内市场的成长，国内市场销量在兴发铝业总销中比例逐年上升。2005年至2007年，兴发铝业国内的销售额占其整个销售额的比例分别是83.6%、85.9%和91.3%。2007年营业额为21.49亿元，近三年平均复合年增长率约28.11%；去年净利润2.916亿元，比之同期增长384%，自2003年开始稳居中国铝型材企业十强靠前名。

　　然而，在分享国内市场高速成长的蛋糕之时，中国铝业、南山铝业、信发铝业及兴发铝业等巨头已然感受到逼近而至的能源价格上涨压力。其中，国家发改委已于取消了电解铝行业的电价优惠政策，取消5分钱的电价优惠，相当于增加了750元/吨成本；碳块的涨幅更大，已从原来的2800-3000元/吨上涨至4600多元/吨。

　　“所以我们从去年开始已使用天然气。”兴发铝业高管表示，该公司目前天然气占据整个企业的能源用量比例已达4成以上，“随着完全搬迁到三水基地，天然气占据的比例更会更大，这会将低公司的生产成本压力”。

　　分析师认为，根据中国铝型材市场的景气行情及兴发铝业的过往表现，其2008年度合理预测市盈率(PE)应在8至12倍，预计2007年至2009年盈利复合同比增幅将超过30%。