华新水泥：提高增发价格更显投资价值

    该方案的较大亮点在于增发价格的提升，通过我们计算，公司董事会决议公告日前20 个交易日收盘价均价的90％为26.62 元/股，是2006 年3 月份当时方案拟定发行价的4 倍多，发行价格的大幅提升除了整个市场环境估值水平上升的因素外，我们更认为是Holchin 对华新水泥投资价值的认可。

    对于发行数量，我们注意到这个细节：表述由较初方案的“发行数量为16,000 万股”修改为“不超过16000 万股。这意味着发行数量可能下调，其摊薄效应将比市场预期的好。

    对于华新水泥的投资价值，我们通过前面多篇报告进行过论述，其十字战略的延伸、上下游一体化的发展、以及Holchin 入主后带来的内涵式增长质量的提升都是其未来投资价值的体现。

    从区域比较来看，我们在2008 年年度策略报告中也从各区域需求、供给、整合机会、竞争格局等多种影响投资机会的因素做了分析，基本结论是湖北市场是我们2008 年较为看好的市场之一。