中国铝业：收购河湾发电 产业链将加速延伸

   中铝公司第三届董事会第三次会议审议通过了收购中铝公司(集团)持有兰州铝业河湾发电有限公司49%股权的议案，收购后公司将100%控股该项目。河湾发电目前正在建设装机容量为3台30万千瓦的燃煤机组，2005年7月由国家发改委核准，2006年3月正式开工建设，计划于2007年11月后陆续投入运行。

    根据简单测算，该项目达产后年发电数将达到54亿度(以当地电厂均值6000小时的发电小时数推算)，其成本将不超过0.20元/度，即使考虑0.01元~0.02元/度的过网费，其用电成本较目前兰州铝业0.31元/度仍将低出约0.10元/度。由于54亿度电对应的电解铝产量约为37万吨，小于兰州铝业的产能，笔者认为其发电将全部自用，这能够增加约5.4亿元的毛利，按照兰州铝业15%的所得税率计算，约增加净利润4.59亿元，这部分盈利将在2008年开始显现。中铝公司无论从战略、管理还是市场份额上都远较国内对手为优，目前估值水平已经反映了公司的合理价值。

    展望未来，中铝公司即将完成对包头铝业的并购，且正在进行连城铝业的电解铝资产收购活动，后续的铜川鑫光以及西南铝等深加工资产也在收购的计划当中。