焦作万方 铝产能将迅速扩张

    随着原有产能的满产以及14万吨铝合金项目的投产，焦作万方(50.55,-0.05,-0.10%)（000612）2007-2009年铝产量将迅速增长。预计2007年铝产量有望达到34万吨，而明后年将分别达到41万和48万吨。

　　公司的能耗、环保指标处国内前列。其中，吨铝电耗14000度{TodayHot}以下，综合电耗（考虑加工耗能）为14200度/吨。

　　中国铝业(50.23,-1.26,-2.45%)成为公司的靠前大股东后，公司的氧化铝原料将全部来自中国铝业。公司与中铝有氧化铝长单合同，采购价格按上个月上海期货交易所三月期货结算价加权平均值的17％结算。氧化铝长单将增加公司经营的稳定性，同时可节省大量的运费开支（约150元/吨），实现氧化铝“零库存”经营，从而大幅降低经营成本。

　　公司电力来源有三部分：河南金冠电力有限责任公司、焦作爱依斯万方电力有限公司、河南省电力公司（主要为公司提供备用电源）。因此，电力供应充足，电价综合成本低于行业平均水平。

　　由于氧化铝产能的迅速扩张，未来氧化铝价格将保持较低水平；而电解铝市场的供需平衡以及铝价相对于其他" >其他有色金属品种的低价格涨幅，使得国际铝价能够保持坚挺。电解铝和氧化铝这种较大的差价，是电解铝公司业绩大幅提升的基础。我们判断这种态势将至少维持到2009年，电解铝行业的景气周期将延续。

　　预测公司2007-2009年每股业绩分别为1.74元、2.00元、2.37元。